北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(g天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码é)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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