5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基(jī)本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么>

　　目前在(zài)总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的(de)背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高(gāo)县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强(qi俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么áng)医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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