“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的(de)看点。即使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数，4月的出口增速(sù)也(yě)不绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为主角，欧(ōu)美(měi)发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出(chū)口的(de)份额(é)约为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美(měi)欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(fèn)的(de)数据再(zài)次(cì)验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通(tōng)胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口(kǒu)的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占比和增(zēng)速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国(guó)、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基本(běn)保持统一趋(qū)势，但由于(yú)产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期(qī)的波动可能加大(dà)。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突(tū)破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影响(xiǎng)之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出(chū)口(kǒu)的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外贸(mào)的(de)“抓手”。4月(yuè)对东盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机电出(chū)口(kǒu)金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对(duì)同比的拉动仍明显好于(yú)韩国(guó)，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅(fú)则相较(jiào)韩国(guó)更加“温和(hé)”。从散点图看，量(liàng)价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一带一路”却(què)在稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一(yī)带一路出口(kǒu)背后存量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓(huǎn)的(de)背景下，我国出口的(de)韧性(xìng)可能主要来自(zì)于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美(měi)日韩在(zài)这些国家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至(zhì)2022年，中国在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个(gè)国家（约占中国对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来(lái)对(duì)标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假(jiǎ)设2023年10国对美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中国加(jiā)入世界(jiè)贸易组织后、历次全球(qiú)经(jīng)济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义(yì)的三年，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲(bēi)观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假设(shè)为美欧(ōu)有可(kě)能在下半(bàn)年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破(pò)裂，全球经济温(wēn)和(hé)放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲(bēi)观(guān)、中性和(hé)乐观情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其(qí)余国家拉动(dòng)我(wǒ)国(guó)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来(lái)自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各(gè)国自(zì)中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口的数(shù)据存在差异(yì)（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言(yán)中国出口端的增速会(huì)更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带(dài)一路(lù)”国家进口数据(jù)的测(cè)算是低估的；外(wài)需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出(chū)现，那么(me)2023年发达经济体对于中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性超预期，对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)拖(tuō)累不(bù)足。

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