随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关(guān)注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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