北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(t竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读í)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(g竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读èng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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