在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别dài)来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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