来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期。不过当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但(dàn)是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随(suí)后会(huì)议也提(tí)到(dào)“经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度(dù)GDP同比增(z卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些ēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的(de)差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去(qù)年经(jīng)济工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式(shì)，会(huì)议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营(yíng)。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力(lì)提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求(qiú)的(de)合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会议(yì)的相关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调(diào)配(pèi)合”，这说明扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增加城乡居(jū)民收(shōu)入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商(shāng)投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经(jīng)贸规则，开展改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)到(dào)一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台(tái)企业规范(fàn)健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作(zuò)”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的(de)风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的(de)经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济(jì)修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

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