国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎ王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗n)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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