原本被视为极其艰难(nán)的(de)2022年，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一(yī)次集体刷高(gāo)了(le)业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依(yī)然(rán)是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收取得了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来看(kàn)，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非名(míng)酒品牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一(yī)轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年(nián)，白(bái)酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降，行业集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促(cù)使白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为产业经济(jì)增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保(bǎo)持了两(liǎng)位数(shù)增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于(yú)中国(guó)白酒的复兴是一(yī)个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快(kuài)速(sù)发(fā)展的企(qǐ)业(yè)，基本(běn)形成了(le)中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年(nián)报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得等，产品上除高端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产(chǎn)品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化(huà)的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续(xù)保持(chí)结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形(xíng)成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家，分(fēn)别(bié)是今(jīn)世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一年(nián)的(de)6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权、有(yǒu)较(jiào)大(dà)市场规(guī)模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就会像皇(huán形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字g)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报(bào)中表示是因为(wèi)去年同期基数较(jiào)高，以及公司主动进行(xíng)了策略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营(yíng)收(shōu)分别为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了(le)228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年(nián)报(bào)中归咎(jiù)于(yú)品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期(qī)相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等(děng)企业库存(cún)同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外(wài)，其(qí)他酒企库存增长基(jī)本都在(zài)两(liǎng)位数以(yǐ)上(shàng)。

　　合同(tóng)负(fù)债情(qíng)况亦能一(yī)定程度上反映当前渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同比降(jiàng)幅超五成。截至(zhì)今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非(fēi)常优秀。但是我们(men)发(fā)现整个市场除(chú)了(le)茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也表示，“预(yù)计今年下(xià)半年中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活(huó)动的复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别(bié)是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的(de)库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于(yú)库存(cún)的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费(fèi)场景大(dà)减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复的前提下(xià)，白酒去(qù)库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都(dōu)在努力，其中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大(dà)部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快(kuài)，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字