5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢p>

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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