4月以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高(gāo)位(wèi)，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不(bù)断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式内外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需(xū)求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠(dié)加新三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师(shī)高(gāo)飞堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达(dá)到(dào)10天，较上(shàng)月三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高(gāo)水平。同时(shí)由于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现(xiàn)货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的(de)上(shàng)涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对(duì)于新年度产(chǎn)量大(dà)降的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温(wēn)快速回(huí)升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月(yuè)初部(bù)分(fēn)地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士(shì)对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温(wēn)天(tiān)气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大大(dà)增加(jiā)。需求端，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的(de)负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不(bù)过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存(cún)在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的(de)压(yā)力(lì)。但中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布(bù)的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格(gé)也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花价格(gé)回(huí)归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡(dàn)季(jì)后需(xū)求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏实(shí)质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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