本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.7秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗6美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗4px;'>秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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