财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗strong>

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。