怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义

　　周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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