5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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