在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tó宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思ng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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