四大国有银行的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利(lì)率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信(x七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规主要基于(yú)三重(zhòng)考量。一(yī)是符合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；三是促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测(cè)算，通知(zhī)存款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为例(lì)，常(cháng)年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰队(duì)的数(shù)据显示，协定存(cún)款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去二(èr)十年的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经济学(xué)家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为，这(zhè)均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于(yú)认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存(cún)款利率(lǜ)调(diào)整的闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利(lì)率调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有银行七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极(jí)性(xìng)。”民生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员(yuán)还关注到的是国(guó)内存款市(shì)场的(de)供需变化(huà)——近年(nián)来(lái)国内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居(jū)民消费(fèi)场(chǎng)景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上升较快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，只(zhǐ)是(shì)不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调(diào)带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是规(guī)范银行(xíng)业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本(běn)，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董琦(qí)也(yě)认(rèn)为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定(dìng)价秩序(xù)作(zuò)用较大，减少存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压(yā)低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个(gè)经(jīng)济复苏的大(dà)背景下，进一步(bù)释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调(diào)，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复(fù)内生(shēng)动(dòng)力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓解(jiě)，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队的观(guān)点也不谋(móu)而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要(yào)求货(huò)币政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷(dài)总量适度增长，市场(chǎng)流动性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限(xiàn)将(jiāng)迎调整(zhěng)的(de)同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知(zhī)存(cún)款及协定存(cún)款两个(gè)概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于(yú)定活期(qī)存款之(zhī)间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时(shí)需提(tí)前1天或(huò)7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实(shí)际存(cún)期(qī)及支(zhī)取(qǔ)日(rì)相应币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单(dān)位(wèi)在(zài)银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额度(dù)，由(yóu)银行(xíng)将协定存款账户中(zhōng)超过该额度(dù)的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都有一定(dìng)的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款和通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并(bìng)降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调(diào)降是(shì)否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前期服(fú)务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居(jū)民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居(jū)民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

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