金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季(jì)度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计(jì)银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部(bù)分银行调降存(cún)款利(lì)率，国民党任公是指谁，任公指的是什么严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+国民党任公是指谁，任公指的是什么低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 国民党任公是指谁，任公指的是什么