在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开(kāi)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(né第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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