本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ight: 24px;'>乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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