在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容　

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立(lì)基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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