调油(yóu)逻(luó)辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年(nián)二季度芳烃市场(chǎng)的(de)热度之高也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导(dǎo)。然而(ér)，今年(nián)与去年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师(shī)郑邮(yóu)飞(fēi)表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于(yú)衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与(yǔ)之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑(huá)，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国调油需求的(de)预期(qī)边际弱(ruò)化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原(yuán)因更多(duō)是(shì)始于路(lù)径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油行情使得市场(chǎng)预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生(shēng)的(de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美(měi)亚价差处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去(qù)年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去(qù)年四季度至今韩(hán)国(guó)出口美(měi)国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思辑在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估(gū)值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始(shǐ)启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就处(chù)于高位徘徊(huái)的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的(de)差异(yì)，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不(bù)及(jí)去年(nián)。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂(liè)解利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年(nián)的(de)问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回(huí)落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出(chū)口受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无(wú)法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工厂对(duì)于调油行(xíng)情(qíng)有所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将(jiāng)不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师(shī)隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然(rán)而有了(le)去年二季度调油需(xū)求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工厂(chǎng)提(tí)前(qián)跟(gēn)美(měi)国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年(nián)调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便(biàn)于其在窗口打开后及时变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振高度将极(jí)大(dà)可(kě)能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未(wèi)来需求(qiú)的(de)不确定和经济可能衰退的(de)背景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边(biān)际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通能(néng)源两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在(zài)4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华东，下(xià)游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上(shàng)游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保(bǎo)持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的(de)交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品种中(zhōng)除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力，短(duǎn)期来看价(jià绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思