如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shé却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝n)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(x却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝iàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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