自(zì)2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàn关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些g)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全(quán)力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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