财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市俄罗斯乌克兰什么时候结束战争场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)<俄罗斯乌克兰什么时候结束战争/p>

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者。

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