北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗u)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(érjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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