在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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