5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ET科兴是美国的还是中国的F收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(科兴是美国的还是中国的tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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