银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可(kě)能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受(shòu)冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境下(xià)，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上(shàng)会(huì)有恶化也(yě)是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际(jì)改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也(yě)就意(yì)味着之前(qián)的(de)“强预期”出适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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