5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大且存款持(chí)续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息差持续但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存(cún)款利(lì)率定价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期(qī)银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合融(róng)资(zī)成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的(de)协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释(s但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思hì)放(fàng)的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平(píng)较(jiào)低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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