北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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