财联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计(jì)数据发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客(kè)户(hù)钻空子的(de)机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财(护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗cái)产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时(shí)间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必(bì)然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的(de)趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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