自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(j利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗ì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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