原(yuán)本(běn)被视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又(yòu)一次集体(tǐ)刷(shuā)高(gāo)了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报(bào)及2023Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是(shì)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng半夜被C醒是一种什么样的感受)业主旋律。20家上市白(bái)酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的抗压能(néng)力足(zú)够强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行业结(jié)构(gòu)性增长。但随着白酒半夜被C醒是一种什么样的感受行业(yè)集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化(huà)加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同主题是(shì)去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增(zēng)长的(de)表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品(pǐn)牌正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连(lián)续(xù)多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下(xià)企业(yè)间挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成(chéng)为产业(yè)经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示(shì)，头部名酒企业基(jī)本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开(kāi)后(hòu)消(xiāo)费场景的(de)多元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非常(cháng)好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得(dé)了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长(zhǎng)的发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除高(gāo)端一如既往强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都(dōu)在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产(chǎn)能的(de)释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌与品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行(xíng)业数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都(dōu)是在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较大(dà)市场规模(mó)、省外市场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二(èr)三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就(jiù)会像(xiàng)皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数较(jiào)高，以及公司(sī)主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年(nián)均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是(shì)行(xíng)业性问题 白酒(jiǔ)亟(半夜被C醒是一种什么样的感受jí)需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率与上(shàng)年(nián)同(tóng)期相比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了(le)白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元(yuán)库存(cún)高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒等同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存(cún)在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正(zhèng)轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加(jiā)速去(qù)库存，特别(bié)是(shì)名酒库存会得(dé)到(dào)很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是(shì)区(qū)域中小企(qǐ)业(yè)仍然会面临不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答(dá)投资(zī)者关于库存的问题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在不断下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是(shì)趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢(huī)复(fù)的前提下，白(bái)酒(jiǔ)去(qù)库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟(jí)需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏(lán)的数字在(zài)逐年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 半夜被C醒是一种什么样的感受