公(gōng)募基(jī)金交易结算模(mó)式(shì好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)再现创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较(jiào)为常(cháng)见的托管人结算模式和(hé)券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初成立的(de)博道盛(shèng)兴一年(nián)持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金(jīn)由博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易(yì)方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也(yě)吸引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落(luò)地(dì)的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券(quàn)商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在(zài)摩(mó)拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方(fāng)资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成(chéng)为基金公司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由试点(diǎn)转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各(gè)方(fāng)探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持有期(qī)混合(hé)是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)基金。而(ér)目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基(jī)金公司与广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行合作发(fā)行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这(zhè)一新的业(yè)务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据(jù)博道基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银(yín)行进行(xíng)结算(suàn)，在(zài)这种模式下，资金存放在托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)的托管账户，无须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品(pǐn)资(zī)金(jīn)集中存放在托管银行，在(zài)券商开(kāi)立的资金账户无需(xū)实际上(shàng)的(de)银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公(gōng)司采用(yòng)申报交易(yì)额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场内交易(yì)，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金(jīn)余(yú)额，以实(shí)现对产品场内交易(yì)额度的前端验资控制。好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结(jié)算模式的交易(yì)前(qián)端控制(zhì)、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的优(yōu)点(diǎn)，同时资金结算由托管行完成，解决了部分托管(guǎn)行比较关注的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行的积(jī)极性(xìng)。

　　在博(bó)时(shí)基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公募基金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化的(de)需求，也(yě)印证了券商(shāng)财富管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结(jié)算模式(shì)备选可以有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募基(jī)金、券(quàn)商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营效率带来的优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具(jù)化配置(zhì)”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融(róng)机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一(yī)步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突(tū)破了现行客(kè)户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模(mó)式(shì)的创新点，平安(ān)基金(jīn)总结为(wèi)三大(dà)方面(miàn)：“一(yī)是虚头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方存管；二(èr)是交易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券(quàn)；三是日(rì)终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的商(shāng)业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种新(xīn)的交易结算(suàn)模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较(jiào)陌生(shēng)。相(xiāng)比过往(wǎng)的结算模(mó)式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度分析指(zhǐ)出，从销售端上看，ETF的(de)募集(jí)和日(rì)常申购赎回都通过券商(shāng)完(wán)成。若ETF采用类(lèi)QFII模式(shì)，其(qí)投资端业务也是通过券(quàn)商完(wán)成，可以(yǐ)全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验(yàn)券，可有效防(fáng)控异常(cháng)交易和超(chāo)买(mǎi)风险。”博(bó)道(dào)基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人(rén)而言(yán)，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，较传(chuán)统托(tuō)管银(yín)行结(jié)算模式(shì)，有两(liǎng)方面好处：一是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资(zī)验券功能，优化交易(yì)监控和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)；二是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商业模式的(de)创新，类似与券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商(shāng)业(yè)利益，有利(lì)于券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)谈(tán)了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处(chù)：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率(lǜ)有所提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户(hù)环节，免去了三方存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为，对(duì)于基金(jīn)管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用效(xiào)率与风(fēng)险控制两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势。相比券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无需银证(zhèng)转账即可(kě)调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同(tóng)时(shí)也(yě)简化了开户环节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了交易(yì)前端验资(zī)验(yàn)券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险管理。

　　平安(ān)基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主(zhǔ)要优势(shì)归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在(zài)托(tuō)管行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金(jīn)分散管理，资(zī)金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债(zhài)缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算模式(shì)，一(yī)定量(liàng)减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明(míng)确各方职责所在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负责交收；日终(zhōng)资金对账实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账(zhàng)，可防(fáng)范资(zī)金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式(shì)一致，对(duì)投(tóu)资组合而(ér)言需按月计算缴纳(nà)最低结算备(bèi)付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另(lìng)一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机(jī)制下(xià)，管理人、托(tuō)管人与券商(shāng)三(sān)方(fāng)需(xū)每日(rì)确立场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取决于投资组(zǔ)合(hé)交易特征，将增(zēng)加日常(cháng)投资运(yùn)营管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基(jī)金公(gōng)司跟(gēn)随

　　实现基(jī)金、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基金公(gōng)司对类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动(dòng)相(xiāng)应的合(hé)作。不过(guò)，参与这(zhè)类(lèi)业务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决等问题(tí)，初期或(huò)更(gèng)多(duō)是头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这(zhè)一业务进行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大(dà)。”一(yī)家基(jī)金公司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)，相比(bǐ)较托(tuō)管(guǎn)行结算模式(shì)和(hé)券(quàn)商结算模式，这(zhè)一模式(shì)可(kě)以同时(shí)激发银(yín)行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚(gāng)刚(gāng)起步(bù)阶段(duàn)阶段参(cān)与，存在明显的先发优势。

　　博时(shí)券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期，该模式特(tè)点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流结算模式仍不(bù)具备条件。展望未来，预计相关(guān)金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有(yǒu)信心，认为这是一(yī)个基金、券商、银(yín)行三(sān)方(fāng)共赢(yíng)的(de)模式(shì)，有望(wàng)成为新的(de)行业发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人(rén)而(ér)言，类QFII结算(suàn)模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人结算(suàn)模式均有(yǒu)比(bǐ)较优势(shì)；对托管人(rén)而言，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在托管账户，无需银证转账；对(duì)证券公司提(tí)高服务机构(gòu)客(kè)户(hù)的能力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影响(xiǎng)力(lì)。

　　不(bù)过(guò)，基金公司开(kāi)启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托管行和券商。博(bó)道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算模式下的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验券相关流程和业(yè)务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动(dòng)。但券(quàn)商和(hé)托管行(xíng)的系(xì)统改动较大，如在系统(tǒng)直连(lián)、账(zhàng)户管(guǎn)理、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前(qián)已(yǐ)经实现的模(mó)式来看(kàn)，主要是(shì)广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金公司(sī)三(sān)方参(cān)与。而记(jì)者从业(yè)内了(le)解到，也有(yǒu)一些银(yín)行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务(wù)。

　　从单一模式走向三类(lèi)模式

　　基金行业发(fā)展25年以(yǐ)来，结算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化(huà)，从单一模式走向券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取(qǔ)的就是(shì)银行托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了(le)，仍(réng)然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租用券(quàn)商的交易席位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算(suàn)进行资金和证券(quàn)的清(qīng)算交收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式(shì)在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作(zuò)机(jī)制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改(gǎi)善及券商财富(fù)管理业(yè)务高速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结(jié)模式(shì)。根(gēn)据中金公司统计，截(jié)至2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规(guī)模分别为616只和(hé)5709亿(yì)元，占据全部基(jī)金(jīn)规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基(jī)金相关(guān)人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调(diào)动各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有人提(tí)供(gōng)更好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结(jié)模式(shì)的持续推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场(chǎng)行(xíng)情修(xiū)复及券(quàn)商财富管理业务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数型基金等(děng)产品(pǐn)类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上(shàng)述平安基(jī)金(jīn)相(xiāng)关人士(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好券结(jié)模式的发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较大(dà)，券结(jié)模式能(néng)有(yǒu)效推动券(quàn)商和基金(jīn)公司(sī)的合作关(guān)系，有助于中小基(jī)金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士(shì)也表(biǎo)示，券结模(mó)式(shì)保有量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前(qián)是小公司(sī)为主，现在也有(yǒu)一些大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术系统探索(suǒ)较困(kùn)难(nán)”转变为(wèi)“产品策略(lüè)与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度、业(yè)绩(jì)表现与客户体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中(zhōng)长期利(lì)益(yì)深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局(jú)会(huì)发(fā)生分化，回归“买方投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好(hǎo)服务”的基金(jīn)公(gōng)司和证券公司(sī)会受(shòu)益于这(zhè)一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来