当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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