当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该(g吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法āi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xín吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法g)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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