当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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