北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬(yìn窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污g)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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