近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(h见字如晤,展信舒颜，展信安的用法óng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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