财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(z中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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