国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人p>

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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