原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企(qǐ)业却又一次(cì)集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营(yíng)收取得(dé)了(le)两位数增长。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强(qiáng)大，经(jīng)营(yíng)稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同(tóng)主题是(shì)去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现(xiàn)之一(yī)是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连(lián)续多(duō)年下(xià)降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行(xíng)业内(nèi)部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名酒企业基(jī)本保持了(le)两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收(shōu)311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化，对(duì)于(yú)中国(guó)白酒的复(fù)兴是一个非常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端(duān)一(yī)如既往强势(shì)以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需(xū)要，白(bái)酒技改扩(kuò)产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技(jì)改(gǎi)、产能扩(kuò)建(jiàn)等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结(jié)构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强，并且(qiě)利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品牌(pái)正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的(de)仅有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自(zì)省内有一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国化布局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问题(tí)。举例(lì)而(ér)言，今年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因(yīn)为(wèi)去年同期基(jī)数(shù)较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压(yā)”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相(xiāng)比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白(bái)酒(jiǔ)超强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报(bào)，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿(yì)元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长(zhǎng)基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负(fù)债整(zhěng)体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这(zhè)说(shuō)明除茅(máo)台以外社(shè)会库存很大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计(jì)今年下(xià)半年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为(wèi)酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨(guǐ)发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认(rèn)为(wèi)，随(suí)着(zhe)国家经(jīng)济面的(de)恢复以及年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思社(shè)会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库(kù)存会得到很大(dà)的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互(hù)动平(píng)台回(huí)答投(tóu)资者关于库(kù)存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库(kù)存(cún)量不(bù)到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库存(cún)积压(yā)。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来白(bái)酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观念、消费(fèi)习惯的(de)变化，即(jí)使是(shì)疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键的(de)是，亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销售费(fèi)用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递(dì)增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思