尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(d妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思à)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样(yà妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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