国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(x黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石iàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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