北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(s佛教肉莲是什么uí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　佛教肉莲是什么从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中佛教肉莲是什么期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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