财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最(zu晋m是山西哪里的车ì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是(shì)放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的(de)数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报(bào)告(gào)分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需晋m是山西哪里的车要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存(cún)续理财(cái)产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)晋m是山西哪里的车新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续(xù)下行，意(yì)味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下(xià)来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同(tóng)业存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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