公募基金交(jiāo)易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往较(jiào)为常(cháng)见的托管人(rén)结算模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)之(zhī)后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初(chū)成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基(jī)金(jīn)、广发证券、兴(xīng)业银(yín)行三方合(hé)作推出(chū)。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达(dá)与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了(le)广发证券有落(luò)地的基(jī)金产品之外，其他券商、基金公司也在关注(zhù)研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模式各(gè)有优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在公(gōng)募(mù)基金(jīn)25年的历史长河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出现也是最为成熟的基(jī)金结算模式。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有力抓(zhuā)手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”，上述两只基金分(fēn)别由博道(dào)、易方达(dá)两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的券商，据了解(jiě)，其(qí)他券商也在积极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模(mó)式(shì)，通过证券公(gōng)司进(jìn)行(xíng)交易申(shēn)报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证转账到证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的与一般(bān)券结模式的(de)最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模(mó)式中(zhōng)产(chǎn)品资金集(jí)中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的(de)资金(jīn)账户无(wú)需实际上的银证转账存(cún)入(rù)资金，每(měi)个(gè)交易(yì)日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内(nèi)交(jiāo)易，券(quàn)商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计算产(chǎn)品资金账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模(mó)式(shì)的交易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金(jīn)结算由托管(guǎn)行完成，解决了(le)部分托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保(bǎo)管(guǎn)问题(tí)，一定程度上(shàng)调(diào)动了(le)托管行的积极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算模式的(de)选择(zé)，更好地满(mǎn)足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理转型已经进(jìn)入更加成(chéng)熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样的结算模(mó)式(shì)备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结(jié)算模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率带(dài)来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提(tí)供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易(yì)结算资(zī)金的三方存管框架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品(pǐn)场内交易进行前端验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验(yàn)券功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为一(yī)种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购(gòu)赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通过券商完成，可以全方位的(de)跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点是证(zhèng)券公司对(duì)产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理(lǐ)人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商业(yè)模式的创新，类似(shì)与券商(shāng)结算模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利(lì)益，有(yǒu)利于券商代买市占(zhàn)率的提升(shēng)。博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的(de)看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称(chēng)，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，也(yě)有两方(fāng)面好处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率(lǜ)有所提升(shēng)；二是，简化了开户环(huán)节，免去了(le)三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用(yòng)效率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往(wǎng)的结算模式(shì)体现出了？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)即可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前(qián)端验(yàn)资(zī)验券(quàn)功(gōng)能，可优化交易监控和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要(yào)优势(shì)归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账(zhàng)户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管行(xíng)和券商(shāng)打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围(wéi)限制的痛点。日常投(tóu)资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对比券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节(jié)工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于明确各(gè)方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交易交收分离，证(zhèng)券(quàn)公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资金对(duì)账实现证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对(duì)账，可(kě)防(fáng)范(fàn)资金结算(suàn)风(fēng)险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式的几点不(bù)足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模(mó)式(shì)，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算(suàn)备付金(jīn)与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方(fāng)需(xū)每日确立场内(nèi)/外资金(jīn)分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投(tóu)资组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶(jiē)段或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟随

　　5公里是多少米 5公里是多少步g>实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少(shǎo)基(jī)金公司对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业(yè)务(wù)还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障碍并不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表示(shì)，这类业务(wù)具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管(guǎn)行(xíng)结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结算模式，这一模式(shì)可以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚(gāng)刚(gāng)起(qǐ)步阶段(duàn)阶段(duàn)参与，存在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关(guān)于(yú)类(lèi)QFII结(jié)算模式仍(réng)处于发展初(chū)期(qī)，该(gāi)模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决，成为(wèi)主流结(jié)算(suàn)模式仍不具备(bèi)条件。展望未(wèi)来，预计相关(guān)金(jīn)融机构对该模式(shì)会保持(chí)高度关(guān)注，会成为(wèi)选择之一。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改(gǎi)造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券(quàn)商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资(zī)验券相关流(liú)程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一(yī)些小改动。但券商(shāng)和(hé)托管行的系统(tǒng)改动较大，如(rú)在系统直连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内(nèi)清算、场外(wài)清(qīng)算(suàn)等多(duō)个环(huán)节需(xū)要(yào)进行升级改造。5公里是多少米 5公里是多少步

　　目(mù)前已经实现的模(mó)式来看，主要(yào)是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三方参与。而(ér)记者从业(yè)内了解到，也有一些银行、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从(cóng)单一(yī)模(mó)式走向三(sān)类模(mó)式

　　基(jī)金行业发(fā)展(zhǎn)25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模(mó)式走向(xiàng)券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取(qǔ)的就是银行托管人结(jié)算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流(liú)模式。这(zhè)一模(mó)式是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商(shāng)的交易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特殊结算参与人与中国结算进(jìn)行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商结算模(mó)式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结模式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结(jié)基(jī)金(jīn)数(shù)量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)，基金结(jié)算(suàn)模式也(yě)正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关人(rén)士就表示，券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，每种结算模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行(xíng)，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算模式的创新发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随着权益市场行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发(fā)展，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的(de)发展。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人士表示(shì)，现阶段券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司(sī)中更加普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来说(shuō)获得银(yín)行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较大，券结模式(shì)能有效推(tuī)动(dòng)券商和基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于(yú)中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模式(shì)保有量会更(gèng)稳(wěn)定一(yī)些，对于托(tuō)管行有(yǒu)一(yī)个制衡的作用(yòng)。以(yǐ)前是小公(gōng)司(sī)为主，现(xiàn)在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后(hòu)会是一个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商结算模(mó)式(shì)的发展(zhǎn)，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素，也(yě)从“投入成(chéng)本(běn)较大(dà)、技术系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品策略与市场(chǎng)环境及需(xū)求的匹(pǐ)配度(dù)、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模(mó)式，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠(qú)道的(de)中长期(qī)利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争(zhēng)格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金(jīn)公司和证(zhèng)券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 5公里是多少米 5公里是多少步