射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(n梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗èi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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