金融界4月21日消息 自国家(jiā)统计(jì)局4月(yuè)11日发布(bù)3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席(xí)经济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至少给决(jué)策层提供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形(xíng)势(shì)可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我们产(chǎn)能(néng)充裕，供给端恢复略(lüè)快于(yú)需(xū)求端，通胀(zhàng)暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不来，有(yǒu)利(lì)于物(wù)价(jià)相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自(zì)强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫情之后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高(gāo)通(tōng)胀后(hòu)果不得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期(qī)中国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以看得(dé)更乐观(guān)一(yī)些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订(dìng)单有比较强(qiáng)的(de)转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)服务(wù)业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了(le)100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在(zài)服务业仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对(duì)低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在回(huí)升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概(gài)在今年底回到疫情前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月(yuè)物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度(dù)金融统计数据有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货(huò)币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国(guó)不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩(suō)一(yī)般(bān)具有(yǒu)物价(jià)水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应(yīng)量持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济(jì)基(jī)本面和(hé)高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步(bù)解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下，国内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需求(qiú)恢复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增(zēng)长与(yǔ)物(wù)价(jià)回(huí)落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给(gěi)侧发力(lì)，去年(nián)以来支持(chí)稳增(zēng)长力度(dù)持续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节(jié)的(de)效应(yīng)传导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民(mín)信(xìn)心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌(líng)晖就近期市场热议的(de)中国经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随着下(x议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ià)半年(nián)影响因素逐步消除(chú)，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成(chéng)立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩(suō)观点并不(bù)成立(lì)，预计(jì)下半年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既(jì)不全(quán)面亦难持续(xù)，货币供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业(yè)和其他(tā)不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论(lùn)是从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还(hái)是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和(hé)购房意(yì)愿在防疫政策优化(huà)后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度(dù)CPI走势并不满足(zú)央行(xíng)对通缩的(de)认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行不是(shì)通缩，而(ér)是与基数效(xiào)应、前期非(fēi)经(jīng)济政策(cè)对企(qǐ)业(yè)家信心的冲击以及(jí)疫情后(hòu)居民风险偏好下(xià)降有关(guān)。当(dāng)前中国经济仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服(fú)务(wù)业好于工业(yè)、内需(xū)恢(huī)复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下(xià)货(huò)币扩张对促进增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于(yú)事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则(zé)认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或(huò)供给的不(bù)匹配，背后是居民(mín)与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外(wài)市场转向三个原因。经济(jì)预期(qī)在经历一(yī)轮(lún)上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观(guān)预期波动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之(zhī)后，当宏观预期波动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落(luò)多与有效需求不足相关(guān)，在传统周期(qī)行业景气低迷(mí)的环境下，产业周期(qī)议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子上行的成(chéng)长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子